昔日風(fēng)光不已的銀行理財(cái)市場正迎來艱難時(shí)刻。

2014年以來，接二連三的降息、降準(zhǔn)正在不斷補(bǔ)充市場的流動性，并拉低資金成本。另一方面，隨著利率市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，大額存單的推出也將對已有的保本理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生較大的沖擊，銀行理財(cái)市場的未來格局或?qū)⑸儭?/p>

銀行理財(cái)“腹背受敵”

盡管相隔僅僅兩年時(shí)間，相對于2013年6月發(fā)生“錢荒”時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品等固收類產(chǎn)品風(fēng)光無限的情景已然不再，如今的情況可謂是冰火兩重天。

隨著央行不斷地降息降準(zhǔn)，當(dāng)前市場上的銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率仍維持在5%以上，但市場上的看空之聲卻是不絕于耳。以近期的市場表現(xiàn)看，據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，上周共有709款人民幣非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)售，平均預(yù)期收益為5.13%；統(tǒng)計(jì)更顯示，在這個(gè)處于5月末的一周里，分期限類型統(tǒng)計(jì)看，除了短期理財(cái) 產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率較前一周有所回升，其他期限產(chǎn)品均有不同幅度的下滑，銀行理財(cái)產(chǎn)品的“月末效應(yīng)”明顯淡化。

事實(shí)上，在股市火爆行情的催生下，銀行資金正在不斷被股市分流。“我們看到融資融券余額不斷創(chuàng)新高，截至2015年5月，兩融余額已達(dá)2萬億，而滬深兩市日均成交額破萬億也呈常態(tài)。這意味著本輪牛市具有加杠桿和資金推動的特點(diǎn)，資金來源包括居民財(cái)富轉(zhuǎn)移和央行貨幣寬松，而打通居民財(cái)富配置、銀行低成本資金 與股市的一個(gè)重要通道就是銀行理財(cái)。”海通證券最新發(fā)布的一份研報(bào)指出。

不僅如此，在A股節(jié)節(jié)攀升的情況下，那些主要對接二級市場，且相對低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的投資資產(chǎn)，如傘形信托優(yōu)先級、資管計(jì)劃/基金專戶的優(yōu)先級、兩融收益權(quán)、打新基金等正通過銀行理財(cái)渠道入市。對于這一部分資金的規(guī)模，海通證券給出的估算是1.5萬億元。

除了股市資金的分流，市場預(yù)期隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，未來將要面世的大額存單或也將成為夾擊銀行理財(cái)市場的另一股力量。

6月2日，央行發(fā)布大額存單管理暫行辦法稱，銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行大額存單，個(gè)人投資人認(rèn)購的大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬元人 民幣，機(jī)構(gòu)投資人則不低于1000萬元人民幣。央行指出，大額存單是銀行存款類金融產(chǎn)品，屬一般性存款，并納入存款保險(xiǎn)的保障范圍；其利率以市場化方式確定，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；其中固定利率存單采用票面年化收益率的形式計(jì)息，浮動利率存單以SHIBOR為浮動利率基準(zhǔn)計(jì)息。

普益財(cái)富研究員匡宸郗認(rèn)為，大額存單的發(fā)行將會對保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生替代效應(yīng)，其替代程度將取決于二者的相似度。

保本類產(chǎn)品或最“受傷”

雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率水平仍未下降，但是保本類產(chǎn)品的收益情況卻難言樂觀。

根據(jù)匡宸郗的分析顯示，保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品在經(jīng)過4月份降準(zhǔn)，5月份降息之后，其收益率也已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑，就連普遍認(rèn)為收益率較高的城商行，其最近發(fā)行的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品年化收益率也鮮有超過5%的。而目前市場預(yù)測一年期大額存單的利率約為4.1%—4.2%；可見未來大額存單的收益率與保本型銀行 理財(cái)產(chǎn)品的收益率差距較小。

從收益率角度看，保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品對于以往定期存款的高收益優(yōu)勢在不斷喪失。此外，大額存單可以在二級市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，具有極強(qiáng)的流動性。投資者需要調(diào)用資金時(shí)，可以快速地在二級市場進(jìn)行套現(xiàn)，且交易成本較低，這也是目前流動性欠佳的銀行理財(cái)產(chǎn)品所欠缺的。

另一方面，在匡宸郗看來，大額存單和保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品都屬

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于銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)，其性質(zhì)和存款并無太大差別。“由于受到存款利率的管制，面對日益競爭激烈的金融市場，銀行為保住不斷流失的存款而不得不發(fā)售收益率較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品來留住投資者，這實(shí)屬無奈之舉。而大額存單的出現(xiàn)可以在實(shí)現(xiàn)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品 留住存款的功能的同時(shí)，還能降低銀行為此付出的發(fā)行成本和運(yùn)營成本，銀行能夠從中獲利，因此，從供給的角度看，銀行也有動力積極地發(fā)行大額存單。”

銀行理財(cái)格局或生變

收益優(yōu)勢漸失、流動性又欠佳，對于保守型投資者而言，未來保本類銀行理財(cái)產(chǎn)品的魅力光環(huán)或?qū)u漸消褪。在利率市場化進(jìn)一步深化后，銀行理財(cái)市場的格局也或?qū)⒁虼硕l(fā)生新的變化。

統(tǒng)計(jì)顯示，從銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益類型看，截至2014年末，保本浮動收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額為3.26萬億元，占全市場的21.69%；保證收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額為1.67萬億元，占全市場的11.14%，二者的市場份額合計(jì)是32.83%。

“大額存單的發(fā)行主要是對這部分市場產(chǎn)生巨大的擠出效應(yīng)，屆時(shí)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行將會受到嚴(yán)重的影響。” 匡宸郗表示，由于這類產(chǎn)品占據(jù)了整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場三分之一的市場份額，發(fā)行規(guī)模的大幅萎縮會拉低整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的增長速度，甚至還會引起減速，而這將會影響整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的格局。

其次，從風(fēng)險(xiǎn)類型來看，大額存單基本上可以歸屬于無風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品。而銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)分為五個(gè)等級。其中，一級低風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品是指該類產(chǎn)品的預(yù)期收益率不能實(shí)現(xiàn)的概率極低，類似于大額存單的風(fēng)險(xiǎn)性。

該類銀行理財(cái)產(chǎn)品在整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場份額在2014年為27.63%，在初期，大額存單會吸引部分投資于低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的人群，而對于被大額存單門檻拒之門外的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品市場，大額存單暫時(shí)無法撼動。“但是在未來，隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，大額存單的門檻不斷下調(diào)，大額存單將會占據(jù)低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的絕對市場份額，而銀行理財(cái)產(chǎn)品市場最終將會形成以非保本浮動型產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的市場，從而形成以風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)的為主的市場劃分。”